人才招聘 關于我們 聯系我們 網站導航 English
本網站支持IPv6
您目前所在位置: 首頁>協會工作動態>正文

交易商協會創新推出ABCP

服務債券市場多元化投融資需求

 

今年新冠肺炎疫情發生以來,黨中央、國務院出臺系列政策,加大對中小微企業的金融支持。2020年《政府工作報告》指出:“要創新直達實體經濟的貨幣政策工具,強化對穩企業的金融支持,盡力幫助企業尤其是中小微企業渡過難關?!比嗣胥y行易綱行長在兩會期間答記者問中也提出:“要提高金融支持的針對性和精準度,加大債券市場融資支持,大力發展供應鏈金融”。近期,中國銀行間市場交易商協會(以下簡稱“交易商協會”)在人民銀行的指導下,依托廣大市場成員,積極研究推動資產證券化產品創新發展,在現行資產支持票據(ABN)規則體系下,研究推出資產支持類融資直達創新產品——資產支持商業票據(Asset-Backed Commercial Paper,ABCP),并推動試點項目落地,服務、落實好“六穩”、“六?!钡墓ぷ饕?。

近年來,我國企業資產證券化市場發展進入快車道。作為在銀行間市場發行的標準化資產證券化產品,ABN2012年推出以來,基礎資產不斷豐富,交易結構持續創新,制度機制不斷完善,市場規??焖贁U大。目前,ABN累計注冊量超過1.57萬億元,涵蓋各種基礎資產類型,為中國企業資產證券化市場發展積累了較為豐富的實踐經驗。

當前,我國經濟下行壓力較大,企業特別是中小企業困難凸顯,需進一步依靠改革創新激發市場主體活力,增強有效金融服務供給,激活要素市場化配置。在此背景下,交易商協會立足解決實體經濟服務痛點,在現有ABN規則體系下,創新推出拓展品種——ABCP,即傳統ABN產品的短期限、滾動發行版本,這既是順應政策導向的主動作為,也是提升銀行間市場服務實體經濟能力的實踐需要。

ABCP作為國際上發展較為成熟的證券化產品,于20世紀80年代起源于美國,在美國、歐洲、日本等地廣泛發展,是目前國際上通行的貨幣市場工具。早期有國內企業嘗試在國際市場上發行,但在國內債券市場上,尚無對應產品。交易商協會此次創新推出ABCP,是填補當前金融市場產品空白的有益探索。

ABCP產品定位及特點

ABCP是指單一或多個企業(發起機構)把自身擁有的、能夠產生穩定現金流的應收賬款、票據等資產按照“破產隔離、真實出售”的原則出售給特定目的載體(SPV),并由特定目的載體以資產為支持進行滾動發行的短期證券化類貨幣市場工具,為企業提供了兼具流動性和資產負債管理的新型工具。ABCP主要有三個特點:一是短久期,可滾動發行。目前國內資產證券化產品通常為一次發行。ABCP單期發行在一年以內,單期到期時可靈活選擇以新發行ABCP的融資款、基礎資產回款或外部流動性支持作為償付來源,實現滾動發行、循環融資。二是便利性好,可操作性強。出于融資效率考慮,常規證券化產品會要求入池資產到期日相近。ABCP基于“滾動發行”特點,入池資產可不要求與單期發行期限匹配,從而大幅提升盤活存量資產選擇的靈活性和效率。三是標準化程度高,產品安全性好。以應收賬款、票據等期限短、分散性高的基礎資產為支持,可借助大數法則獲得較為穩定的違約率,標準化程度高,流動性好,加之借助證券化產品的結構化設計和多元增信安排,保障了較高的產品安全性。

有效落實國家政策,提升企業融資直達性

作為供應鏈上下游供應商的中小微企業是我國實體經濟發展的重要力量。ABCP的推出將供應鏈金融與中小微企業融資有機結合,充分發揮證券化產品結構設計與增信安排優勢,基于產業鏈運營,在對復工復產核心企業、行業龍頭企業提供支持的同時,更加對其上下游配套企業進行支持,尤其是對直接發債融資較為困難的中小微企業,提供其通過出售應收賬款等資產支持的方式進行融資的可能,從而大大降低融資門檻,提高其融資可得性,使資金“直達”實體經濟,打通供給金融“血液”的毛細血管,提升銀行間市場普惠性水平。

高效盤活存量資產,服務實體經濟融資

2019年末,我國規模以上工業企業應收票據及應收賬款17.40萬億元,比上年末增長4.5%。ABCP作為證券化融資工具,與信用類債券相比具有“資產支持”特點和風險隔離功能,通過滾動發行解決常規證券化產品盤活存量效率不足的痛點,將增量用于保民生、保就業重點領域,并可通過出售資產來優化財務報表,提升資產周轉效率,以便利的方式滿足企業流動性資金需求, 實現流動性管理與資產負債管理。

豐富銀行間市場投資品種,優化市場要素配置

ABCP依托其期限短、流動性高、安全性強的特點,為市場提供了證券化類的貨幣市場工具,是資產證券化產品的重要“再創新”,有效暢通投融資雙方資金橋梁,既為企業提供更靈活、市場化的降杠桿、擴融資新型債權融資渠道,也為投資人提供更豐富、低風險、高流轉的投資品種,有利于進一步激活要素市場化配置,深化金融供給側結構性改革。

助力引入國際投資者,提升債券市場對外開放水平

ABCP在國際市場上經過多年發展,已成為產品結構成熟、深受國際投資人歡迎的貨幣市場管理工具,諸如養老基金、貨幣市場共同基金、銀行信托部門、外資銀行以及投資公司等,均是ABCP的主要機構投資者。此次借鑒國際市場先進經驗,結合我國發展實踐,在國內市場創新推出ABCP,將有利于引入國際投資者,滿足其多元化的投資需求,不斷提升我國債券市場對外開放水平。

首批試點項目落地,債市又添新動能

此次創新推出ABCP,是在人民銀行指導下,廣大市場成員、中介機構、法律、會計、資產證券化專家的智慧結晶,是協會與上海清算所、北京金融資產交易所、外匯交易中心等銀行間市場重要基礎設施通力協作的成果。從主承銷商到發行人,從信托機構到評級專家,為服務好實體經濟、落實“兩會”工作要求,通宵達旦,成功推動首批5單試點項目落地。其中,3單項目于62日同步掛網發行,分別為由興業銀行主承銷的河鋼供應鏈ABCP、由中信建投證券和中信銀行(簿記管理人)聯合主承銷的同煤供應鏈ABCP、由農業銀行和中國銀行聯合主承銷的安吉租賃ABCP。其余2單項目也即將在本周完成掛網發行,分別為由浙商銀行主承銷的浙商鏈鑫ABCP和由興業銀行主承銷的包鋼供應鏈ABCP。首批項目合計發行規模為33.24億元,對應支持和服務供應鏈上游約270家小微企業,幫助其實現融資14.11億元,精準直達支持“中小微企業有序復工復產、渡過難關”。

 

交易商協會自成立以來,始終主動落實黨中央、國務院各項政策精神,在人民銀行的指導下,堅持市場化改革方向,充分發揮廣大市場成員的智慧和力量,不斷推進以實體經濟需求為導向的產品創新,持續探索、勇于實踐,為實體經濟發展提供更高質量、更有效率的金融服務。此次創新推出ABCP,既是服務供給側結構性改革、滿足多元化融資需求的有益探索,也是提升市場資源配置效能、暢通金融資源進入實體經濟“最后一公里”的重要舉措。下一步,交易商協會將繼續優化完善“自律、創新、服務”機制,進一步增強服務實體經濟的能力,推動銀行間市場資源更好地服務好我國經濟社會發展。

人才招聘  |  關于我們  |  聯系我們  |  網站導航  | 
京ICP備08009794號    京公網安備11010202007637號
中國銀行間市場交易商協會所有未經允許請勿轉載
浙江12走势图表丨